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　　日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

　　过去我们习以为常的思想盛宴——伯克希尔哈撒韦一年一度的股东大会，如今已是绝版奢侈品，曾经的字字珠玑，从当下的鲜活变成前尘回忆。

　　2025年1月，巴菲特接受CNBC的专访，接近100分钟，让人大呼过瘾。

　　你敢相信吗，少年巴菲特曾痴迷赌马。为了赌马获胜，十一二岁时曾夜以继日地研读过几百本相关书籍。

　　最后他发现，想要赢，一种方式是考究马匹的血统，另一种方式是通过历史数据，推测未来走向。巴菲特称前者为血统派，后者为速度派。

　　巴菲特选择速度派。赛马里的速度派类似股市里的看图炒股，股民觉得K线图里蕴含天机，少年巴菲特觉得赛马数据里有无穷宝藏。借助旧数据，巴菲特每天模拟40场比赛，涉及至少5个不同的赛道。

　　有一次巴菲特去西弗吉尼亚州的查尔斯顿赌马，口袋里只剩下辛苦送报纸攒下的50美元。输了第一场之后，巴菲特杀红了眼，连续下注，越赌越输，直到分文不剩。

　　这次惨痛的教训让巴菲特意识到，单纯的投机和赌博是没有任何前途的。这或许是巴菲特在股市里选择价值投资的真正原因。

　　拥有强大分析能力的巴菲特，天生是个急性子，为此他自认为付出了不少代价，直到遇见人生导师汤姆·墨菲。

　　巴菲特解释说，人在气头上的时候，往往忍不住想立刻发泄，当场痛骂对方，把桥烧得一干二净。这么做虽然一时爽，但会让你失去选择权。

　　巴菲特说，知识是会复利的。今天读一点，明天读一点，慢慢连接起来，最终会形成独特的判断力。就像滚雪球，越滚越大，如果有一个长坡，将是长坡厚雪。

　　巴菲特建议，不要只读畅销书，要读原始资料，看历史，读别人觉得枯燥无趣的东西。

　　如果让你买入一个人未来收入的10%，你会买谁？是选择智商最高的那个人，运动能力最强的那个人，还是成绩最好的？

　　你最终的选择可能是拥有诚实、慷慨等善良品质的人，愿意在你遇到困难时，伸出援手的人。

　　反过来，如果要做空一个人，我们会选择自私自利的人，自己不干活还抱怨别人的人。

　　这个实验的答案证明一点，你想买入的那个人，其实是你想成为的那个人。而我们想成为的人，都是善良的。

　　作为一个年过90的老人，巴菲特知道，活得越久，越难伪装。一辈子都在算计别人的人，在关键时刻把人踢开、对人刻薄，哪怕再有钱，周遭也不会有关心你的人，都是冲着钱来的。

　　巴菲特给所有人的最后一条建议是：做一个善良的人，然后让复利去发挥作用——不仅是金钱上的复利，更是人生的复利。

　　据观察者网1月19日的消息，中国证监会浙江监管局发布了一份行政处罚决定书。在雪球拥有10.7万粉丝的博主“金浤”因涉嫌操纵证券市场，被罚没8325万元，3年市场禁入。

　　处罚决定书还透露了一些细节，“金浤”在荐股后的当日或次日，会进行大量反向交易，以此收割流量。

　　1月23日，财联社消息，证监会对浙江瑞丰达资产管理有限公司及关联私募机构、实控人等做出行政处罚，共罚没2800余万元。

　　这是证监会私募处罚力度的历史之最。证监会选择在这个时间释出最严厉的处罚，同样有威慑作用。

　　这还没完。1月23日，财联社消息，自然人余韩因操纵博士眼镜等股票，被证监会罚没超10亿。

　　为了维持市场公平，监管层近期还对量化采取了新措施。据彭博1月16日消息，监管机构正在清理放在交易所的机构服务器。

　　知情人士称，这一变化不仅影响国内高频交易公司，还会波及众多在华开展业务的国际公司，包括CitadelSecurities、Jane Street Group和JumpTrading在内的多家外国公司。

　　不过，这些举措并没有浇灭市场的热情，5个交易日下来，A股成交量温和放量，周初成交量在2.6万亿左右，周末重回3万亿。

　　指数虽然变化不大，但题材股异常活跃，新能源、上游资源品、航天航空等领域持续走强。

　　主要指数中，科创50最为强势，单周涨幅达2.6%，年度涨幅超过15%，不断冲击2025年10月份的高点。

　　眼看只靠政策无法有效降温，国家队不得不持续卖出手里的筹码。据彭博的数据，近期沪深300等重要ETF的净卖出量创历史新高。仅1月15日一天，估计中央汇金抛售ETF的规模可能达到约100亿美元。

　　1月15日这一天，可以看做是国家队动手平抑市场过热情绪的起始点，从那一天开始，主要ETF持续净卖出。

　　从1月15日到1月22日6个交易日，神仙每天打架，国家队持续海量卖出，市场承接力量毫无畏惧，几乎是有多少接多少。

　　到底谁在接盘国家队手里的筹码？目前，没有比较可信的数据，传言最多的是险资。

　　关键问题来了，国家队手里的筹码还有多少？有机构统计，截至1月21日，多数宽基ETF还有70%以上的仓位。

　　不过，从结构来看，国家队对个别指数的掌控力在快速削弱。比如科创50，易方达上证科创板50ETF的仓位只剩下8.6亿份，约合13.5亿元。

　　可以预见，随着科创板指数不断攀升，国家队可能彻底卖出科创50的筹码。没了国家队的压制，科创板走势如何，不难想像。

　　监管之所以持续加码，可能也是因为有更多资金正在流入中国市场。近期央行的数据显示，和股市资金密切相关的非银存款和股指一道创出10年新高。

　　据央行2025年金融统计数据，中国全年新增存款26.41万亿元，其中非银机构存款增加6.41万亿元，为2015年以来新高。

　　1月16日，高盛亚洲股票资本市场联席主管表示，2025年，已经看到了国际资金在大幅回流。前期流出的外资已经回来差不多五六成，预计未来长线资金回归的比例还会提高。

　　本周统计局公布了一系列重要的宏观数据，整体感受是，在出口等部门的带动下，GDP如期达标，但结构性疲软的惯性，仍未打破。

　　1月19日，统计局公布了2025年的GDP数据，刚好增长5%，符合年初计划。

　　有意思的是，过去很长一段时间高于经济增速的用电数据，2025年终于和GDP拟合。1月17日，据国家能源局的数据，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时（实际为10.4万亿千瓦时），同比增长5%。

　　先来看投资。2025年，全国固定资产投资为48.5万亿元，同比下滑3.8%。

　　下面这张图直观展现了投资增速的下滑情况，开年最猛，随后逐月下滑，直到年尾。

　　具体情况为，第一产业投资9570亿元，增长2.3%；第二产业投资177368亿元，增长2.5%；第三产业投资298248亿元，下降7.4%。

　　在第二产业中，采矿业投资增速为2.5%，水电燃气投资增速为9.1%，制造业投资增速为0.6%。

　　为了资源独立，国家一直在加大采矿力度，预期2026年采矿业投资会进一步加快。

　　在中国，民生投资向来不嫌多，经济放缓时更是如此，所以水电燃气投资强度超过9%并不突兀。

　　第二产业中只有制造业投资让人意外，增速竟只有0.6%，化学品、医药制造、电气机械、专用设备等领域是下滑的重点方向。

　　分区域看，四大分区没有一个是增长的，西部地区投资下滑1.3%，是下滑幅度最低的。其他依次是中部（下滑2.7%）、东部（下降8.4%）、东北（下降15.5%）。

　　1月19日，国家统计局公布的全国规模以上工业产能利用率显示，2025年四季度产能利用率环比三季度上升0.3%，提高至74.9%。

　　74.9%的产能利用率什么水平？据财新统计，仅高于2015年和2016年同期，为近十年较低水平。

　　从行业角度看，2025年四季度，产能利用率提高幅度较大的行业为汽车（2.7%）、化学品（1.6%）、医药（0.9%）、计算机通信（0.7%）等领域，不少行业对应前文提到的，投资增速下滑的主要方向。

　　其中，太阳能电池产量在2025年12月同比下降9.7%，录得2015年有统计以来单月最大降幅；新能源汽车产量同比增长8.7%，增速连续四个月放缓。

　　在传统领域，钢铁产量也在不断走低。2025年全年产量“仅”为9.61亿吨，同比下滑4.4%，为2019年首次跌破10亿吨。

　　2025年，已经有9个省份外贸总额突破1万亿。新晋加入万亿俱乐部的是安徽。

　　据城市进化论公众号的整理，2025年安徽以17.3%的增速、10135.57亿元的成绩，成为中部首个、全国第九个外贸破万亿元的省份。

　　2025年，安徽电动车、光锂电池合计出口超过1000亿元，增速超过100%。其中，电动汽车出口暴增3.2倍，总规模超过600亿元。

　　我们的后台，几乎每篇文章后面都有大量留言，希望提高收入。那统计局口径下的全民收入情况如何呢？

　　1月19日，据国家统计局消息，2025年，全国居民人均可支配收入43377元，扣除价格（以下均为扣除价格）因素，增长了5%。收入增速和GDP保持一致。

　　36231元和43377元，差距不小，4.4%的中位数收入增速也和5%的全民人均收入增速有落差——看来，高收入群体更受益，普通人估计没有明显改善。

　　从收入来源看，工资性收入增速为5.3%，占比为56.6%；经营净收入增速为5.0%，占比为16.7%；财产性收入增速为1.6%，比重为8.0%；转移净收入增长5.7%，占比为18.6%。

　　2025年，上证指数涨了接近20%，其他股指涨幅更大，但人均财产性收入增速仅为1.6%，在所有收入中增速最低，这说明大多数群体没能从股市上涨中受益，房产仍然是居民资产的核心。

　　新房方面，全年仅有上海、合肥、乌鲁木齐、杭州、宜昌等五地上涨；二手房则是全军覆没，无一上涨。

　　统计局的数据显示，2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。

　　市场如此，愿意投资的地产商自然也少，地产开发增速在2024年低基数的情况下，进一步下滑，年底下滑幅度达到17.2%。

　　唯一让人感受好一点的地方就是，地产投资增速跌幅小于销售增速。我们分析过，住建部门对房地产的定调之一是控供给，房地产在经历类似制造业似的反内X。

　　统计局数据显示，2025年社零总额突破50万亿，同比增长3.7%，增速低于GDP。单独看12月，社零规模为4.5万亿，增速仅为0.9%，创2025年年内最低。

　　相比而言，城镇消费更低迷，12月增速仅为0.7%，乡村稍好，增速为1.7%。

　　有意思的是，全国消费持续下滑，上海的消费却不断走强。1月21日，据财联社消息，2025年上海社零增速定格在4.6%，几乎每个季度环比都在增长，四季度比三季度增速又快了0.3%。

　　具体看品类，文化办公用品类增长30.4%，家电音像增长24.3%，家具增长22%，通讯器材增长16.4%。

　　其他地方就没那么幸运了，如果没有更强有力的政策，消费可能会延续2025年的低迷。

　　或许是知道情况紧急，1月20日的国新办新闻发布会上，重点表态都落在内需层面。发改委表示，将研究制定2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。

　　发改委明确，正在研究制定居民增收计划，目前的思路主要是就业层面。有些收入明面上是有的，但实际或许没有，欠条太多，对企业、对打工人都不利。

　　1月16日，总理在国常会上表示，清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付事关企业合法权益和群众切身利益，必须高度重视，持续加大工作力度。

　　据统计局数据，截至2025年11月，规模以上工业企业应收账款已超过28万亿人民币，尚无放缓迹象。

　　2025年，政府曾经安排5000亿专项债给地方解决应收账款的问题，但和总量相比，杯水车薪。

　　这几年全球经济都是K型走势，科技企业们赚得盆满钵满，到处购置豪宅，钱多到不知道该干点啥。

　　国家心知肚明。1月16日，国家税务总局公开表示，税务机关持续加强对居民个人境外所得纳税的宣传辅导，去年以来提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查。

　　另据新华社报道，按税收征管法等法律法规规定，中国纳税人如果不进行纳税申报或计算错误造成不缴或少缴税款，税务机关在三年内可追征税款、滞纳金；构成偷税的，则依法进行处理。

　　主管单位和官媒反复强调：纳税是每个中国公民应尽的义务。纳税人如果发现自己此前未按规定申报境外所得的，要依法及时补正申报。

　　相信2026年，有关高收入群体的税务征缴将更上一个台阶，这是再分配的重要方式。

　　1月20日，财政部表示，2026年财政总体支出力度“只增不减”，重点领域保障“只强不弱”。

　　欧美之间的矛盾过于激烈，导致很多重要事情被媒体忽视，日本大选就是本应该被关注的事情之一。

　　1月19日，日本首相高市早苗在首相官邸举行记者会，正式宣布将于1月23日即例行国会召集当天解散众议院，同时将众议院选举日程定为1月27日发布选举公告、2月8日进行投票。

　　财新报道，高市早苗的行为打破了日本60年的历史。过去60年来，日本政坛从来没有在例行国会开幕之初就解散众议院的先例。

　　1月23日解散国会，到2月8日进行投票，留给反对派的时间只有区区16天，这是日本战败后最短的一次。

　　要知道，当前高市早苗在日本的支持度非常高。据徐静波公众号1月20日的文章，高市早苗的民意支持度高达70%。

　　自从2025年12月26日，日本政府创纪录的7820亿美元预算案通过以来，日本债券市场遭遇猛烈抛售。40年期国债2026年收益率已经突破4%。

　　在债券市场，收益率越高，意味着市场抛压越重，收益率越低，意味着市场越热情。

　　据日本冈三证券的研究，如果自民党落地消费税减税政策（高市早苗打算对食品饮料等国民有感的领域，进行消费税减免），自民党将有可能获得过半数议席，但代价是10年期国债收益率会提升到2.5%左右。

　　当前日本10年期国债收益率为2.27%，提高到2.5%意味着日本政府的利息成本提高10个点。

　　高盛的估算则显示，综合日本政府所有付息成本，2026年综合利率将超过1%，2030年为1.65%，2035年为2.16%。

　　2024年日本政府付息成本综合在0.7%左右，如果2035年达到2.16%，结果将是付息成本增长3倍。

　　摩根大通最新的研报显示，市场并不担心日本一次性的财政刺激，而是减税+刺激触发了四个深层的担忧：

　　据央视新闻等媒体报道，1月15日，和自民党联合执政26年的公明党彻底倒戈，和立宪组建新党。

　　新党的名字为“中道改革联合”，目的非常明确，希望团结一切可以团结的力量，让日本作为一个和平国家生存发展。

　　据澎湃新闻报道，2024年日本众议院选举，在289个选区中，自民党赢得了132个，立宪赢得104个。

　　自民党相关人士认为：“如果公明党转而支持立宪，自民党的议席将减少两成，而立宪则可能增加两成。”

　　2026年开年，印度持续遭遇股汇双杀。截至1月23日，美元兑印度卢比已经接近92，再创历史新高。

　　与卢比大幅贬值对应，印度股市走出了年初最差表现。据新浪财经的统计，截至1月23日，印度股指是全球表现最差的，没有之一。

　　据证券之星报道，截至1月21日，外资已经从印度股市撤出27亿美元，叠加2024年的190亿美元流出，印度股市不断失血。

　　startrader认为，印度政府正在为捍卫卢比而战，91元附近争夺非常激烈。印度央行不断抛售美元，以遏制卢比进一步贬值。

　　相信中国和印度都没预料到，当前税率最高的国家竟是印度。随着美国对印度加征的50%关税落地，印度出口正遭遇严峻挑战。

　　2025年11月，在抢出口的刺激下，印度对美出口增速一度飙升超过20%，但进入12月，这一数字迅速回落至负增长1.8%。

　　珠宝等行业是重灾区。据印度政府的数据，12月印度珠宝对美出口暴跌50%，美国市场一直占印度珠宝出口三成左右的份额。

　　50%的关税，让印度珠宝出口面临灭顶之灾。为了寻找替代市场，印度看向中国。

　　1月15日，据印度政府发布的数据，2025年12月印度对华出口激增67%，达到20亿美元。

　　在印度困难的时候，中国伸出援手，彰显了大国气度，可印度人想必非常难受。未来印度就此倒向中国了吗？

　　过去选择单边路线的国家，如今都在遭遇阵痛。正如加拿大总理卡尼在达沃斯的演讲，基于规则的秩序正在消退，强者可以为所欲为，弱者只能承受他们必须承受的一切。